第九章 股指期貨和股票期貨
一、股指：
股指期貨是目前全世界交易最活躍的期貨品種。已成為金融期貨也是所有期貨交易品種中的第一大品種。
1982年2月，美國堪薩斯期交所 價值線綜合平均指數期貨首推。
股指的計算方式：算術平均法、加權平均法和幾何平均法。
主要股指：
1道瓊斯平均價格指數（算術法）：1884年開始編制，目前為1928.10.1基期，基期值100點。
道瓊斯工業平均指數最著名應用最廣泛，選取美國最大最具流動性的30藍籌股。
2標準普爾500指數（加權算術平均法）：1941-1943基期，取3年均價為基期價格，基期指數10點。工業股最多+鐵路+公用事業。
3道瓊斯歐洲STOXX50指數（浮動市值加權）：1991.12.31基期，基期值1000點。
1998年2月28日引入市場。50超級藍籌股。成分股權重上限10%。
4金融時報指數（富時指數）：
倫敦金融時報100指數 英國最具代表性，英國經濟晴雨表。1984年1月3日起編制，基值1000點，100家大藍籌公司股票。
5日經225股價指數（道氏修正法）：1950年9月開始編制，平均股價176.21元為基數。
6香港恒生指數（發行股數加權法）：1969年11月24日開始編制，1964.7.31，100->1984.1.13，975.47，33家->50家。
7滬深300指數（調整股本加權法調整股本為自由流通股本分級靠檔）：
2004.12.31基期，基期指數1000，2005年4月8日推出，每半年調整一次，調整比例一般不超過10%。
二、股票市場風險與股指期貨
股票市場風險:系統（政策、利率、購買力、市場風險）非系統（由經營管理、財務狀況、市場銷售、重大投資）
通過投資組合降低非系統風險，通過股指期貨降低系統性風險。
三、滬深300股指期貨基本制度（每點300元，最小變動0.2點，最小變動值60元，當月下月 隨后兩個季月，12%交易保證金）
1每日價格最大波動限制為±10%；最后交易日和季月合約上市首日限制±20%
2進行投機交易的客戶號某一合約單邊為300手（2012.5.31前100手）；
某一合約超過10w手，結算會員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過總持倉量的25%
進行套期保值和套利的客戶號不受持倉限額限制。
3交易指令：市價和限價及其他，最小下單1手，市價最大下單50手，限價最大下單100手。
4結算價：最后一小時成交價格按照成交量的加權平均價，保留小數點1位。
有中斷取滿一小時。
無交易前推，最后成交距開盤不足一小時，取全天加權。
當日無交易，上一交易日結算價+基準合約當日結算價-基準合約上一交易日結算價，基準合約為當日有成交的離交割月最近的合約，計算結果超出漲跌停板的，取漲跌停板價格。
5 交割采用現金交割，交割結算價為最后交易日最后2小時的算術平均價，保留2位小數。
6投資者適當性：
自然人不低于50w；開戶測試分不低于80分；累計10個交易日、20筆以上仿真交易或三年內10筆以上商品期貨交易。
法人凈資產不低于100w；具有相應的決策機制和操作流程；特殊法人投資者需提供相關監管機構、主管機構的批準或證明文件。
四、β系數與套保的公式：買賣期貨合約＝現貨總價值×β／(期貨指數點×每點乘數)
空頭套保 賣出套保：持有股票組合，防止大盤下跌，賣出股指期貨
多頭套保 買入套保：計劃持有股票組合，防止大盤上漲，買進股指期貨
五、股指期貨投機：看漲時買入股指期貨，看跌時賣出股指期貨
六、股指期貨期現套利：
1期價高估，期貨實際價格大于理論價格，買進現貨，賣出期貨，正向套利
2期價低估，期貨實際價格小于理論價格，賣出現貨，買進期貨，反向套利。
3由于套利是在期現兩市同時反向操作，將利潤鎖定，不論價格漲跌，都不會產生風險，故常將期現套利稱為無風險套利。
4遠期合約的理論價格與股指期貨理論價格一致，持有成本=資金占用成本-持有期股票分紅紅利
公式：F（t、T）＝S（t）［1＋（r－d）×（T－t）／365］
持有期凈成本：S（t）×（r－d）×（T－t）／365
S（t）為t時刻現貨指數（r－d）為利率差，（T－t）為時間差。
無套利區間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此形成了一個區間。在這個區間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導致虧損。故稱為無套利區間。
無套利區間寬幅：交易費用和市場沖擊成本
七、股票期貨有關知識：股票期貨也稱個股期貨
1981年，《約翰遜—夏德協議》為股指期貨的創新掃清了障礙，但禁止單一股票的期貨交易，使股票期貨在美國以外得到快速發展。
優點：交易費用低廉、賣空股票更便捷、杠桿效應、快速簡便對沖單一股票風險、對單一股票進行套利
股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補充股票交易的工具。使投資者有機會增強其股權組合的業績，成為一種更靈活、簡便的風險管理和定制投資策略的創新產品。
