第五章 期貨投機與套利交易

第一節 期貨投機交易

　　一、期貨投機的概念

　　1．期貨投機的定義

　　期貨投機(FuturesSpeCu1ation)是指交易者通過預測期貨合約未來價格的變化，以在期貨市場上獲取價差收益為目的的期貨交易行為。期貨交易具有保證金的杠桿機制、雙向交易和對沖機制、當日無負債的結算機制、強行平倉制度，使得期貨投機易有高收益、高風險的特征。

　　2．期貨投機與套期保值的區別：目的上，交易方式上（前者買空賣空，后者期貨現貨市場同時操作），交易風險（前者期望獲得風險收益，后者轉移風險）。

　　3．期貨投機與股票投機的區別：股票足額交易、單向交易、不實行每日結算、無特定到期日。

　　4．期貨投機者的類型：機構vs個人，多頭vs空頭，長線vs短線vs當日交易者vs搶帽子者。

　　二、期貨投機的作用

　　1．承擔價格風險

　　2．促進價格發現

　　3．減緩價格波動

　　4．提高市場流動性

　　三、期貨投機的準備工作

　　(1)了解期貨合約：

　　(2)制定交易計劃。

　　(3)設定盈利目標和虧損限度：根據自己對盈虧的態度設定最低獲利水平和最大虧損限度。

　　四、期貨投機的操作方法

　　1．開倉階段

　　(1)入市時機的選擇：

　　①基本分析，判斷市場處于牛市還是熊市；

　　②權衡風險和獲利前景；

　　③確定入市時間(可以借助技術分析法)。

　　(2)金字塔式買入賣出：

　　①只有在現有持倉已經盈利的情況下，才能增倉；

　　②持倉的增加應漸次遞減。

　　(3)合約交割月份的選擇：

　　①合約的流動性(活躍月份合約和不活躍月份合約)；

　　②遠期月份合約價格與近期月份合約價格之間的關系。

　　一般來說，在正向市場中，做多頭的投機者應買入近期月份合約，做空頭的投機者應賣出遠期月份的合約；在反向市場中，做多頭的投機者宜買入交割月份較遠的遠期月份合約，而做空頭的投機者宜賣出交割月份較近的近期月份合約。

　　2．平倉階段

　　(I)限制損失、滾動利潤。

　　(2)運用止損指令。止損單中的價格不能太接近于當時的市場價格。

　　3．資金和風險管理

　　(1)一般性的資金管理要領：

　　①投資額：1/3至1/2以內；

　　②在單個品種上交易資金10%-20%以內；

　　③在單個市場中的最大總虧損金額5%以內；

　　④在任何一個市場群中保證金總額20%～30%以內。

　　(2)分散投資與集中投資。期貨投機主張縱向投資分散化，證券投資主張橫向投資多元化。