基差與套期保值
一、基差與套期保值效果
(一)完全套期保值與不完全套期保值
導致不完全套期保值。原因：期貨與現貨①價格變動幅度并不完全一致;②商品存在等級差異，導致波動幅度差異;③兩個市場之間的頭寸數量不一致;④缺少對應的期貨品種，替代品的相關程度未達到足夠理想。
(二)基差概述
1.基差=現貨價格-期貨價格
2.影響因素：
(1)時間差價：持倉費是指倉儲費、保險費和利息等費用的總和。
(2)品質差價
(3)地區差價。
3.反向市場出現的原因，一是近期對某種商品的需求非常迫切; 二是預計將來該商品的供給會大幅度增加。
4.基差的變動
(1)基差走強：基差的值越來越大，注意并非絕對值，而是正常值。
(2)基差走弱：基差的值越來越小，注意并非絕對值，而是正常值。
(3)無論基差走強還是走弱，由于期貨交割的存在，隨著期貨合約交割月份的臨近，基差均會趨向于零。
(三)基差變動與套期保值效果
基差保值的實質是用較小的基差風險代替較大的現貨價格風險。
(四)套期保值有效性的衡量
套期保值有效性=期貨價格變動值/現貨價格變動值。在我國2006年會計準則中規定， 當套期保值有效性在80%至125%的范圍內，該套期保值被認定為高度有效。
有效性的評價不以單個市場的盈虧判定，而以兩個市場盈虧抵消的程度來衡量。
二、套期保值操作的擴展及注意事項
(一)套期保值操作的擴展
1.交割月份的選擇
合約月份的選擇主要受下列幾個因素的影響：
①合約流動性;
②合約月份不匹配;
③不同合約基差的差異性。
2.套期保值比率的確定
企業結合不同目的，靈活確定套期保值比率，不一定完全按照“1：1”的比率操作。
3.期轉現優越性：
①加工企業和生產經營企業可以節約期貨交割成本;
②比“平倉后購銷現貨”更便捷;
③比遠期合同交易和期貨實物交割更有利。
基本流程：
①尋找交易對手;
②交易雙方商定價格;
③向交易所提出申請;
④交易所核準;
⑤辦理手續;
⑥納稅。
4.期現套利操作
期現套利是指交易者利用期貨市場與現貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易。若價差和持倉費存在較大差異，期現套利可能出現。
5.基差交易
(1)點價交易，是指以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協商同意的升、貼水來確定雙方買賣現貨商品的價格的交易方式。升、貼水的高低，與期貨合約月份的遠近、運費、商品品質的差異有關。根據確定實際交易價格的權利歸屬劃分，點價交易可分為買方叫價交易和賣方叫價交易。
(2)基差交易，基差交易與一般的套期保值操作的不同之處在于，由于是點價交易與套期保值操作相結合，這就保證在套期保值建倉時，就已經知道了平倉時的基差，從而減少了基差變動的不確定性，降低了基差風險。
(二)企業開展套期保值業務的注意事項
(1)判斷是否需要以及是否有實力和能力做套期保值。
(2)完善套期保值機構設置，建立起規范的組織體系和有效的機構部門。
(3)需要具備健全的內部控制制度(業務授權制度和業務報告制度)和風險管理部門
(4)加強對套期保值交易中相關風險的管理：
①基差風險;
②現金流風險;
③流動性風險;
④操作風險。
(5)掌握風險評價方法：風險價值法(VaR)、壓力測試、情景分析。
