? 單選（4 分）：套保方向（持貨賣 / 備貨買）、β 系數(shù)應(yīng)用、套利類型判斷（如正向套利觸發(fā)條件）

? 綜合分析題（3-5分）：套保合約計算（必考題，含 β 系數(shù)）、基差變動影響（如走強(qiáng) / 走弱對盈虧的影響）

? 多選（2-3 分）：策略對比（如套期保值 vs 投機(jī)）、套利風(fēng)險（沖擊成本 / 資金成本）

命題趨勢：近年綜合題占比提升，側(cè)重「套保效果計算 + 市場情景分析」（如股債聯(lián)動下的策略選擇），需重點掌握β 系數(shù)公式和基差邏輯。

??考點 1：股指期貨套期保值策略

核心邏輯：通過反向頭寸對沖現(xiàn)貨風(fēng)險，分為賣出套期保值（持現(xiàn)貨怕跌）和買入套期保值（未來買現(xiàn)貨怕漲）。

關(guān)鍵公式：套保合約數(shù)量 = 現(xiàn)貨價值 ×β 系數(shù) /（期貨點位 × 合約乘數(shù)）。

注意點：β 系數(shù)調(diào)整頭寸，基差變動影響套保效果（完全套保需基差不變）。

重要程度：★★★★★（核心必考點）

分值占比：3-5 分（單選 / 多選 / 綜合題高頻）

考情聚焦：套保方向判斷（持貨賣期、備貨買期）、β 系數(shù)應(yīng)用、基差對結(jié)果的影響。

??考點 2：股指期貨投機(jī)策略（多空方向）

多頭投機(jī)：預(yù)期指數(shù)漲→買期貨，平倉獲利；

空頭投機(jī)：預(yù)期指數(shù)跌→賣期貨，低價買回平倉。

風(fēng)險特征：高杠桿，關(guān)注止損（如滬深 300 每點 300 元，波動 10 點盈虧 3000 元）。

重要程度：★★★☆（高頻基礎(chǔ)題）

分值占比：2-3 分（單選為主）

考情聚焦：投機(jī)方向與市場判斷的匹配（如 PMI 數(shù)據(jù)利好選多頭）。

??考點 3：股指期貨期現(xiàn)套利（定價偏差套利）

正向套利：期價＞理論價→賣期貨 + 買現(xiàn)貨（如買滬深 300ETF）；

反向套利：期價＜理論價→買期貨 + 賣空現(xiàn)貨（需融券或 ETF 融券）。

成本考量：交易手續(xù)費、沖擊成本、資金利息（持有現(xiàn)貨成本）。

重要程度：★★★★（理解市場定價核心）

分值占比：2-3 分（單選 / 多選）

考情聚焦：套利方向判斷（價高賣期，價低買期）、無套利區(qū)間計算（理論價 ± 成本）。

??考點 4：股指期貨跨期套利（合約價差交易）

牛市套利：近月漲幅＞遠(yuǎn)月→買近賣遠(yuǎn)（適用于正向市場貼水收窄）；

熊市套利：遠(yuǎn)月跌幅＜近月→賣近買遠(yuǎn)（適用于反向市場升水?dāng)U大）；

蝶式套利：中間月為核心，組合牛熊套利（如買 1 近 + 賣 2 中 + 買 1 遠(yuǎn)）。

重要程度：★★★☆（策略區(qū)分題）

分值占比：2-3 分（單選 / 多選）

考情聚焦：套利類型與市場預(yù)期的匹配（如預(yù)期牛市選近月多）。

??考點 5：股指期貨與現(xiàn)貨市場聯(lián)動（價格發(fā)現(xiàn) + 風(fēng)險對沖）

價格發(fā)現(xiàn)：期價領(lǐng)先現(xiàn)貨（因 T+0、杠桿高，反映市場預(yù)期更快）；

風(fēng)險聯(lián)動：期現(xiàn)基差擴(kuò)大→套保效果減弱，期指大跌可能引發(fā)現(xiàn)貨拋壓（如股災(zāi)時 “期現(xiàn)踩踏”）；

政策影響：中金所調(diào)保證金 / 手續(xù)費→影響投機(jī)成本，間接調(diào)控市場波動。

重要程度：★★★（理解市場關(guān)系）

分值占比：1-2 分（單選為主）

考情聚焦：期現(xiàn)領(lǐng)先滯后關(guān)系（如美股期指開盤影響 A 股開盤）、監(jiān)管政策對市場的作用。

（本文節(jié)選自《期貨投資分析》三色筆記第三章，完整版詳細(xì)考點獲取?）

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