商品期貨及衍生品分析考點題型涵蓋單選、多選、判斷和綜合題，其中綜合題均涉及供需表 + 基差交易組合考點。
一、第四章出題情況
| 題型 | 高頻考點 | 題量 | 分值 | 典型陷阱 |
|---|---|---|---|---|
| 綜合題 | 供需表 + 基差交易組合題 | 2-3 題 | 12-15 分 | 單位換算、基差方向混淆 |
| 單選題 | 季節性規律、庫存周期判斷 | 3-4 題 | 3-4 分 | 品種季節性張冠李戴（如橡膠 vs 大豆） |
| 多選題 | 成本利潤構成要素 | 1 題 | 2 分 | 忽略加工費、運費等隱性成本 |
| 判斷題 | 供需缺口與價格關系 | 1 題 | 1 分 | 絕對缺口 vs 相對缺口（如庫存消費比） |
二、核心母題梳理
?? 考點1：供需平衡表計算（必考，占 5-6 分）
出題形式：綜合題 / 單選（庫存、消費比計算）
真題母題示例：某螺紋鋼市場數據：期初庫存 500 萬噸，產量 8000 萬噸，進口 200 萬噸，出口 300 萬噸，表觀消費 7800 萬噸。期末庫存應為（ ）
A. 500 萬噸
B. 600 萬噸
C. 700 萬噸
D. 400 萬噸
根據供需平衡表公式：
期末庫存 = 期初庫存 + 產量 + 進口 - 出口 - 表觀消費
= 500 + 8000 + 200 - 300 - 7800 = 600 萬噸
選項陷阱：
A. 500 萬噸：漏加產量、進口，僅保留期初庫存（純計算失誤）；
C. 700 萬噸：誤將 “出口” 做加法（300 萬噸未減反加）；
D. 400 萬噸：錯誤使用 “實際消費”= 表觀消費 - 庫存變化（混淆概念）。
?? 考點2：季節性規律（占 3-4 分）
出題形式：多選 / 判斷（農產品、能源品種）
真題母題示例：以下符合大豆季節性規律的是（ ）
A. 3-5 月播種期價格易漲（北半球）
B. 9-10 月集中上市期價格承壓（北半球）
C. 12 月春節備貨需求旺（玉米 / 生豬特征）
D. 7-8 月生長關鍵期價格易漲（天氣炒作期）
A北半球（美豆）3-5 月播種，天氣不確定性推漲價格；
B北半球 9-10 月收獲季，供應增加壓制價格；
D7-8 月美豆開花結莢期，干旱 / 降雨等天氣炒作頻發，歷史上 7 月合約常現年內高點；
C12 月為南美（巴西）大豆播種期，非需求旺季，春節備貨主影響玉米、生豬。）
命題陷阱：
跨品種干擾：C 選項嫁接玉米 / 生豬的春節備貨邏輯，大豆需求旺季在 10-12 月（飼料需求），但 12 月南美播種期供應預期影響更大；
半球差異：AB 為北半球規律，D 為北半球關鍵期，需注意題目未限定產區時默認以國內（北半球）為主；
時間錯位：7-8 月是 “生長關鍵期”，9-10 月才是 “上市期”，易混淆為同一階段。
?? 考點3：成本利潤分析（綜合題必考點，占 6-8 分）
出題形式：綜合題（噸鋼利潤、油廠壓榨利潤）
真題母題示例：某煉油廠原油價格 75 美元 / 桶（含加工費 6 美元），成品油售價 88 美元 / 桶，匯率 6.9，1 桶 = 0.136 噸。噸油利潤應為（ ）
A. 34.5 元 / 噸
B. 12.2 元 / 噸
C. 7.3 元 / 噸
D. 14.5 元 / 噸
分步公式：
① 單桶利潤= 成品油價 - 原油價 = 88-75=13美元 / 桶
② 人民幣利潤 / 桶=13×6.9=89.7元 / 桶
③ 噸油利潤=89.7 元 / 桶 × 0.136 噸 / 桶≈12.2 元 / 噸
命題陷阱：
加工費混淆：題干注明 “含加工費 6 美元”，成本已經包含了加工費，不需要在減去，易被忽略；
單位換算慣性：考生常默認 “1 桶 = 0.15 噸”（原油常見近似值），但題目明確給出 0.136 噸；
?? 考點4：基差交易策略（占 5-6 分）
出題形式：綜合題（套保盈虧計算）
真題母題示例：某銅現貨商為防止價格上漲，進行買入套保。套保時基差 + 50 元 / 噸，平倉時基差 - 20 元 / 噸，套保盈虧為（ ）
A. 盈利 70 元 / 噸
B. 虧損 70 元 / 噸
C. 盈利 30 元 / 噸
D. 虧損 30 元 / 噸
買入套期保值的原理：買入套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立多頭頭寸，預期對沖其現貨商品或資產空頭，或者未來將買入的商品或資產的價格上漲風險的操作。
基差與套期保值盈虧的關系：基差 = 現貨價格 - 期貨價格。在買入套期保值中，基差走弱，套期保值者會盈利；基差走強，套期保值者會虧損。
計算過程：本題中，套保時基差為 +50 元 / 噸，平倉時基差為 -20 元 / 噸，基差變化為 -20 - 50 = -70（元 / 噸），即基差走弱 70 元 / 噸。所以，該銅現貨商套保盈利 70 元 / 噸。
故正確答案是 A。
選項陷阱：
C. 盈利 30：誤算基差絕對值差（50-20=30），忽略符號變化；
D. 虧損 30：僅計算基差絕對值差且方向錯誤，未理解 “收窄” 含義。
命題陷阱：
方向混淆：題干明確 “買入套保”，但考生易默認 “套保 = 盈利”，忽略基差方向；
符號陷阱：基差從 + 50 到 - 20，實際變化是 “減少 70”，而非 “絕對值差 70”；
場景干擾：“防止價格上漲” 的買入套保目的，可能讓考生誤判 “價格漲了就盈利”，忽略基差相對變化。
備考口訣：買走弱賣走強
?? 考點5：庫存周期判斷（占 2-3 分）
出題形式：單選 / 判斷（被動去庫、主動累庫識別）
PPI 同比下行，工業企業庫存增速從 12% 降至 5%，屬于（ ）
A. 主動去庫（企業主動減產去庫存）
B. 被動去庫（需求回升導致庫存被動消耗）
C. 主動累庫（企業看好后市主動囤貨）
D. 被動累庫（需求低迷導致庫存積壓）
命題陷阱拆解（3 層干擾）
術語混淆：
考生易將 “庫存增速下降” 直接等同于 “庫存減少”，但被動去庫的核心是需求回升＞供應增速，即使庫存絕對量仍在增加（如從 100→105 萬噸），只要增速放緩（12%→5%），就反映需求改善。
數據誤導：
題干刻意選擇 “庫存增速 5%”（仍為正增長），而非 “庫存絕對量下降”，模擬真實經濟場景（2023 年 Q4 中國工業企業庫存增速從 10%→4%，對應被動去庫階段）。
場景聯想：
考生看到 “PPI 下行” 本能聯想 “經濟衰退”，但忽略 “增速放緩” 的邊際變化 ——PPI 同比下行可能是跌幅收窄（如 - 2%→-1%），而非持續暴跌，此時需求可能已企穩。
備考必殺技：
供需表公式：期末庫存 = 期初 +（產量 + 進口）-（出口 + 消費）（必考！）
季節性口訣：“農產品看播種收獲，能源看冷暖需求”（如天然氣冬季采暖季）
基差交易：畫 T 型賬戶，現貨 + 期貨盈虧分開算，最后看基差變化
計算器速算：噸桶換算（1 桶≈0.136 噸）、美元人民幣匯率聯動計算
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