? 單選（4 分）：套保方向（持貨賣 / 備貨買）、β 系數應用、套利類型判斷（如正向套利觸發條件）

? 綜合分析題（3-5分）：套保合約計算（必考題，含 β 系數）、基差變動影響（如走強 / 走弱對盈虧的影響）

? 多選（2-3 分）：策略對比（如套期保值 vs 投機）、套利風險（沖擊成本 / 資金成本）

命題趨勢：近年綜合題占比提升，側重「套保效果計算 + 市場情景分析」（如股債聯動下的策略選擇），需重點掌握β 系數公式和基差邏輯。

??考點 1：股指期貨套期保值策略

核心邏輯：通過反向頭寸對沖現貨風險，分為賣出套期保值（持現貨怕跌）和買入套期保值（未來買現貨怕漲）。

關鍵公式：套保合約數量 = 現貨價值 ×β 系數 /（期貨點位 × 合約乘數）。

注意點：β 系數調整頭寸，基差變動影響套保效果（完全套保需基差不變）。

重要程度：★★★★★（核心必考點）

分值占比：3-5 分（單選 / 多選 / 綜合題高頻）

考情聚焦：套保方向判斷（持貨賣期、備貨買期）、β 系數應用、基差對結果的影響。

??考點 2：股指期貨投機策略（多空方向）

多頭投機：預期指數漲→買期貨，平倉獲利；

空頭投機：預期指數跌→賣期貨，低價買回平倉。

風險特征：高杠桿，關注止損（如滬深 300 每點 300 元，波動 10 點盈虧 3000 元）。

重要程度：★★★☆（高頻基礎題）

分值占比：2-3 分（單選為主）

考情聚焦：投機方向與市場判斷的匹配（如 PMI 數據利好選多頭）。

??考點 3：股指期貨期現套利（定價偏差套利）

正向套利：期價＞理論價→賣期貨 + 買現貨（如買滬深 300ETF）；

反向套利：期價＜理論價→買期貨 + 賣空現貨（需融券或 ETF 融券）。

成本考量：交易手續費、沖擊成本、資金利息（持有現貨成本）。

重要程度：★★★★（理解市場定價核心）

分值占比：2-3 分（單選 / 多選）

考情聚焦：套利方向判斷（價高賣期，價低買期）、無套利區間計算（理論價 ± 成本）。

??考點 4：股指期貨跨期套利（合約價差交易）

牛市套利：近月漲幅＞遠月→買近賣遠（適用于正向市場貼水收窄）；

熊市套利：遠月跌幅＜近月→賣近買遠（適用于反向市場升水擴大）；

蝶式套利：中間月為核心，組合牛熊套利（如買 1 近 + 賣 2 中 + 買 1 遠）。

重要程度：★★★☆（策略區分題）

分值占比：2-3 分（單選 / 多選）

考情聚焦：套利類型與市場預期的匹配（如預期牛市選近月多）。

??考點 5：股指期貨與現貨市場聯動（價格發現 + 風險對沖）

價格發現：期價領先現貨（因 T+0、杠桿高，反映市場預期更快）；

風險聯動：期現基差擴大→套保效果減弱，期指大跌可能引發現貨拋壓（如股災時 “期現踩踏”）；

政策影響：中金所調保證金 / 手續費→影響投機成本，間接調控市場波動。

重要程度：★★★（理解市場關系）

分值占比：1-2 分（單選為主）

考情聚焦：期現領先滯后關系（如美股期指開盤影響 A 股開盤）、監管政策對市場的作用。

（本文節選自《期貨投資分析》三色筆記第三章，完整版詳細考點獲取?）

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