為推動證券行業持續穩健發展，進一步增強證券公司風控指標體系的有效性和適應性，2020年1月23日，證監會發布了《證券公司風險控制指標計算標準規定》(以下簡稱《計算標準》)，于2020年6月1日正式施行。

2016年6月16日，證監會發布了《證券公司風險控制指標管理辦法》(以下簡稱《風控辦法》)及配套風控指標計算標準，完善了以凈資本和流動性為核心的證券公司風控指標體系。三年多來的實踐表明，現行風控指標體系有效提升了證券公司風險管理水平，切實增強了行業抵御系統性風險的能力。同時，隨著資本市場和證券行業的發展變化，有必要進一步完善證券公司風控指標體系，特別是部分新業務的計算標準，以適應新形勢下風險管理和行業發展的需要。為此，2019年下半年以來，證監會起草了《計算標準》，并于2019年8月9日至9月9日向社會公開征求意見。從反饋意見來看，社會各界普遍認可《計算標準》，并結合實踐提出了寶貴意見和建議。證監會經逐條研究，對大部分建議已充分吸收，未完全吸收的意見主要涉及放寬部分高風險業務的風控指標計算標準。

《計算標準》遵循“框架不變、風險導向、局部完善、寬嚴相濟”的原則，根據不同業務、產品的風險特征進行差異化調整，完善指標體系的科學性和完備性，進一步提升對證券公司資本配置的導向作用。與現行風控指標體系相比，調整完善的內容主要有以下五方面：

一是鼓勵價值投資，引入長期增量資金。對證券公司投資政策性金融債、指數基金、成分股等適度“松綁”，推動資本市場引入長期增量資金。

二是有針對性強化資本約束，防范突出風險點。重點規制股票質押、私募資產管理、私募基金托管和代銷服務等高風險業務，并對高杠桿、高集中度資管產品，第一大股東高比例質押、履約保障比例較低等特定情形，進一步優化了計算標準。

三是結合市場發展實踐，提升指標體系完備性。結合“資管新規”以及近年來相繼推出的滬倫通、科創板、信用衍生品、股指期權等新業務，明確風控指標計算標準，實現對證券公司業務和風險的全覆蓋。

四是滿足差異化發展需求，擇優釋放資本空間。結合證券公司分類評價結果，將“連續三年A類AA級及以上的證券公司”的風險資本準備調整系數由0.7降至0.5，進一步提升優質券商的資本使用效率。

與征求意見稿相比，《計算標準》從三個方面作了適度放寬：一是為引導行業防范股票質押業務增量風險、穩妥化解存量風險，對該業務的信用風險計算標準設置了“新老劃斷”的安排;二是優化信用債券投資的計算標準，將AA級信用債券的市場風險計算比例由50%降至15%，將BBB級信用債券的計算比例由80%降至50%，并適當放寬上述信用債券的流動性指標計算標準，有利于行業在風險可控的前提下，進一步支持各類企業特別是民營企業債券融資;三是為滿足母子證券公司風險管理的合理需求，允許證券公司為其投行、資管等證券業務子公司提供的流動性擔保承諾，計入子公司可用流動性資產轉移。

此外，為便于平穩有序過渡，《計算標準》設置了一定的過渡期，于2020年6月1日正式施行。

《證券公司風險控制指標計算標準規定》主要內容

(一)倡導價值投資，支持實體經濟發展

1.完善部分權益類投資的風險資本準備計算標準

將證券公司投資成分股、權益類指數基金產品的市場風險資本準備計算標準分別下調至10%、5%，并明確證券公司持有寬基指數類ETF不適用持有市值不得超過總市值5%的集中度要求。

2.放寬政策性金融債等投資的風控指標計算標準

適當調整政策性金融債和政府支持機構債券的計算標準，將市場風險資本準備計算標準由2%降至1%;計入優質流動性資產的比例由98%上調至99%、未來30日現金流出計算比例由2%下調至1%;將存續期大于等于1年的國債、中央銀行票據、政策性金融債和政府支持機構債券所需穩定資金計算比例由5%降至2%。

3.下調部分非權益類投資的風控指標計算標準

將證券公司投資利率債指數基金的市場風險資本準備和所需穩定資金計算標準由10%下調至6%。同時，對證券公司投資國債、中央銀行票據、國開債及主要投資于此類債券的指數基金(含ETF)豁免適用持有單一非權益證券集中度20%的限制。

(二)寬嚴相濟，根據風險特征合理調整計算標準

1.優化融資類業務相關風控指標計算標準

一是完善流動性風控指標計算標準。調降融資融券業務的融出資金所需穩定資金計算比例，同時適當調增到期日在1年以上的股票質押交易融出資金計算比例。

二是按照“新老劃斷”原則，調整股票質押風險資本準備計算標準。對以自有資金參與股票質押交易的，《計算標準》發布之日起新增的合約，信用風險資本準備計算標準區分情形差別計算：上市公司第一大股東、控股股東及其一致行動人新增高比例質押(質押股份占合計持股比例超過50%的)的，計算比例50%;受限股質押的，計算比例40%;非受限股質押的，計算比例15%，低履約保障合約按照上述規定標準的2倍計算;《計算標準》發布之日前的存量合約，仍按照統一的20%計算信用風險資本準備。以資管計劃參與股票質押交易的，以實際投資規模為基礎，按照集合資管計劃5%、單一資管計劃3%計算特定風險資本準備。此外，對低履約保障合約按照上述規定標準的2倍計算。

三是完善應收款項信用風險資本準備計算標準。明確證券公司對其子公司等關聯公司的應收款項(對子公司提供短期流動性支持等我會認可的情形除外)應當按照100%計算信用風險資本準備。

2.提升高風險投資的風控指標計算標準

提升證券公司持有分級基金中非優先級基金份額的市場風險資本準備計算標準至50%。適當調整證券公司投資AA級信用債券的短期流動性指標計算標準。對于證券公司投資次級債券，要求按照債券信用評級或其主體評級下調一檔計算各項風控指標。

3.適當放寬交易在途資金等流動性覆蓋率計算標準

上調流動性覆蓋率計算表中集中清算交易在途結算資金、銀行間市場非集中清算交易在途結算資金未來30日現金流入計算標準。同時，將證券公司持有貨幣基金計入優質流動性資產的計算比例由60%提升至90%。

4.完善資管計劃特定風險資本準備等計算標準

按照私募資管產品實際投向和投資金額，分類設置特定風險資本準備計算標準：單一資管計劃投資標準化資產的，計算比例為0.3%，投資股票質押以外非標資產的為0.8%;集合資管計劃投資標準化資產的計算比例為0.5%，投資股票質押以外非標資產的為3%。調整資產管理業務表外項目計入表內外資產總額的轉換系數，由0.2%調至0.3%。

此外，明確高杠桿資管計劃(正回購余額與凈資產比值超過40%的)按照規定標準的2倍計算;高集中度資管計劃(正回購余額與凈資產比例超過20%、且投資單一主體發行的信用債券與凈資產比例超過25%的)持有單一主體發行的信用債券超過25%的部分，全額計算特定風險資本準備。

5.補充、完善相關業務的特定風險資本準備

明確證券公司開展非標私募投資基金服務、資產支持證券管理、債券質押式正回購結算等業務的特定風險資本準備計算標準。完善衍生品投資風控指標計算基準為實際參與衍生品交易規模，適當調降大宗商品衍生品各類風控指標計算標準。

(三)明確信用衍生品、境外股票投資、科創板股票投資等新業務計算標準，確保風控指標全覆蓋

明確買入信用衍生品、賣出信用衍生品，計算市場風險資本準備、流動性覆蓋率、凈穩定資金率等標準，以及相關集中度指標豁免規定。明確證券公司持有的科創板股票、境外股票參照境內股票投資進行計算。

(四)強化差異化監管安排，支持行業發展

將連續三年A類AA級及以上證券公司風險資本準備調整系數從0.7降為0.5，進一步提升優質券商的資本使用效率。同時，對實施并表監管的證券公司，相關風險控制指標計算標準由我會另行規定。此外，為滿足母子證券公司風險管理的實際需要，經我會認可，證券公司可為證券類子公司提供的不可撤銷的流動性擔保承諾，計入子公司可用流動性資產轉移。

(五)增加合理豁免情形

一是明確證券公司成立發起式基金豁免適用持有單一非權益證券集中度20%的限制。

二是因其他投資者贖回、減資導致投資標的總規模縮小等原因造成集中度指標出現被動超標情形的，可不認定為違規情形，但證券公司應當按照《風控辦法》要求履行報告義務，并采取必要措施穩妥處置。