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【真題考點】市場投資組合特征

【所屬章節】第十二章 第二節

【233網校解析】市場投資組合完全由市場決定，與投資者的偏好無關。

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【真題考點】跟蹤誤差

【所屬章節】第十二章 第三節

【233網校解析】指數復制時出現跟蹤誤差的因素包括復制誤差、現金留存和各項費用以及分紅因素和交易證券時的沖擊成本也會對跟蹤誤差產生影響。所以選擇B。

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【真題考點】跟蹤誤差

【所屬章節】第十二章 第三節

【233網校解析】對于目標就是復制某指數的被動型投資策略(如指數基金)來說，由于跟蹤偏離度在理論上應該為零，因此跟蹤誤差理論上也為零。所以被動投資執行的越好,跟蹤誤差越小。所以選擇A。

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【真題考點】主動投資和被動投資

【所屬章節】第十二章 第三節

【233網校解析】主動投資策略也稱積極投資策略，即試圖通過選擇資產來跑贏市場。被動投資試圖復制某一業績基準，通常是指數的收益和風險。D對。也有的主動型投資者試圖通過市場擇時(在市場估值較低的時候買入，估值較高的時候賣出)來獲得超額收益。A錯。在現實中，被動投資與主動投資并不是完全對立的，有些投資策略介于二者之間。C錯。強有效市場則意味著即便是那些擁有“內部信息”的市場參與者也不能憑借該信息獲得超額收益，因為市場價格已經完全體現了全部的私有信息。B錯

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【真題考點】指數跟蹤方法

【所屬章節】第十二章 第三節

【233網校解析】根據市場條件的不同，通常有三種指數復制方法，即完全復制、抽樣復制和優化復制。三種復制方法所使用的樣本股票的數量依次遞減，但是跟蹤誤差通常依次增加。所以ABD錯誤，本題選C。

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【真題考點】跟蹤誤差

【所屬章節】第十二章 第三節

【233網校解析】跟蹤誤差產生的原因有四個，1.復制誤差：指數基金無法完全復制標的指數配置結構會帶來結構性偏離。當指數基金的某些成分股因流動性不足而難以以公允的價格買到時，指數基金將只能采用抽樣復制法，增加交易活躍股票的權重，減少流動性差的股票權重;2.現金留存：由于有現金留存，投資組合不能全部投資于指數標的，導致實際的股票倉位不到100%，這樣與計算的指數產生偏離;3：各項費用：基金運行有管理費、托管費，交易證券產生傭金、印花稅等，

這些都是運營基金、復制基準指數的成本。費用越高，跟蹤誤差就會越大，因為基準指數是不存在管理費扣除的;4.其他影響:分紅因素和交易證券時的沖擊成本也會對跟蹤誤差產生影響。指數調整與跟蹤誤差無關，故選擇B項

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【真題考點】被動投資

【所屬章節】第十二章 第三節

【233網校解析】被動投資試圖復制某一業績基準，通常是指數的收益和風險。在此策略下，投資經理不會嘗試利用基本面分析找出被低估或高估的股票;也不會試圖利用技術分析或者數量方法預測市場的總體走勢，并根據市場走勢相應地調整股票組合。被動投資通過跟蹤指數獲得基準指數的回報。

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【真題考點】股票投資組合構建

【所屬章節】第十二章 第三節

【233網校解析】自上而下策略從宏觀形勢及行業、板塊特征人手，明確大類資產、國家、行業的配置，然后再挑選相應的股票作為投資標的，實現配置目標。自下而上則是依賴個股篩選的投資策略，關注的是各家公司的表現，而非經濟或市場的整體趨勢，因此自下而上并不重視行業配置。故王先生的策略屬于自上而下，ETF基金屬于被動跟蹤指數投資策略，故Ⅰ、Ⅳ 正確，本題選擇C。

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【真題考點】有效前沿

【所屬章節】第十二章 第一節

【233網校解析】所有的單個資產都位于有效前沿的右下方，有效前沿的左上方無法利用現有市場上的風險資產來獲得。故C選項正確。

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【真題考點】β系數的衡量

【所屬章節】第十二章 第二節

【233網校解析】β系數度量的是資產收益率相對市場波動的敏感性，公式為：

根據公式我們可以看出，β系數的計算與該股票與整個股票市場的相關性 、股票自身的標準差和整個市場的標準差有關，與權重無關，故本題選擇B。

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【真題考點】CAPM的主要思想

【所屬章節】第十二章 第二節

【233網校解析】CAPM假設所有的投資者都進行充分分散化的投資，沒有投資者會“關心”非系統性風險。因此，只有證券或證券組合的系統性風險才能獲得收益補償，其非系統性風險將得不到收益補償。按照該邏輯，投資者要想獲得更高的報酬，必須承擔更高的系統性風險;承擔額外的非系統性風險將不會給投資者帶來收益。

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【真題考點】系統性風險和非系統性風險

【所屬章節】第十二章 第二節

【233網校解析】系統性風險主要包括由政治因素、宏觀經濟因素、法律因素等引起的風險，故A錯誤，B正確;非系統性風險往往是由某個或者少數特別因素導致的，故C正確;非系統性風險是可以被投資組合分散的，故D正確。本題選擇A。

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【真題考點】被動投資

【所屬章節】第十二章 第三節

【233網校解析】被動投資試圖復制某一業績基準，通常是指數的收益和風險。在此策略下，投資經理不會嘗試利用基本面分析找出被低估或高估的股票;也不會試圖利用技術分析或者數量方法預測市場的總體走勢，并根據市場走勢相應地調整股票組合。被動投資通過跟蹤指數獲得基準指數的回報。

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【真題考點】證券市場線與資本市場線

【所屬章節】第十二章 第二節

【233網校解析】我們將證券市場線與資本市場線進行比較。資本市場線描述了有效組合(由最優風險組合與無風險資產所構成的整個組合)的市場溢價與組合標準差之間的函數關系。之所以可以得到資本市場線，原因在于，標準差可以用來有效地衡量組合的風險，因而可以作為衡量整個組合的風險的輔助工具。資本市場線是用來進行資產配置(在無風險資產和市場組合之間進行資產配置)的一個工具。因

為資本市場線上的組合都是有效組合，它構成了一個新的有效前沿。而資本市場線的斜率是市場組合的夏普比率。證券市場線則描述了單個資產的風險溢價與市場風險之間的函數關系。用于評估單個資產(單個資產是高度分散化的投資組合中的一部分)對整個組合的風險貢獻，這種貢獻可以用資產的β值來衡量。證券市場線既適用于資產組合，又適用于單個資產。我們可以用證券市場線來給資產確定一個最合理的預期收益率。證券市場線是基于資本資產定價模型的，斜率是市場組合的風險溢價。

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【真題考點】被動投資

【所屬章節】第十二章 第三節

【233網校解析】在市場定價有效的前提下，想要提高收益，最佳的選擇是被動投資策略，任何主動投資策略都將導致不必要的交易成本。故C正確;ABD都是主動投資策略概念。故本題選擇C。

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【真題考點】證券價格指數

【所屬章節】第十二章 第三節

【233網校解析】目前股價指數編制的方法主要有三種，即算術平均法、幾何平均法和加權平均法。道瓊斯股票價格指數最早是在1884年由道瓊斯公司的創始人查爾斯·亨利·道(Charles Henry Dow，1851—1902年)開始編制的，是一種算術平均股價指數。故本題選擇D。

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【真題考點】資本資產定價模型基本假定

【所屬章節】第十二章 第二節

【233網校解析】資本資產定價模型基本假設是包括：1、不存在交易費用及稅金;2、投資者都具有同樣的信息;3、所有投資者都是理性的。本題選擇不屬于資本資產定價模型基本假定的，所以選擇D。