本文主要講現(xiàn)代投資組合理論這節(jié)的內(nèi)容，本身在考試中的占比僅1%左右，但是本節(jié)的內(nèi)容對(duì)于我們后續(xù)學(xué)習(xí)資本市場理論有基礎(chǔ)性的意義，故本節(jié)內(nèi)容必須掌握好。

一、思維導(dǎo)圖結(jié)構(gòu)梳理

二、三星考點(diǎn)精講

1、資產(chǎn)收益率的期望、方差和協(xié)方差

期望收益率：資產(chǎn)個(gè)中國可能收益率的加權(quán)平均值，又被稱為平均收益率。

方差和標(biāo)準(zhǔn)差：估計(jì)資產(chǎn)實(shí)際收益率之間可能偏離程度的測度方法

投資組合理論中使用協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)測度兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益之間的相關(guān)性。

2、最小方差前沿與有效前沿

①可行集：又稱機(jī)會(huì)集，代表市場上可投資產(chǎn)所形成的所有組合。所有組合都位于可行集的內(nèi)部或邊界上（圖中藍(lán)色區(qū)域?yàn)榭尚屑?/p>

②最小方差前沿：風(fēng)險(xiǎn)一定時(shí)，投資者都會(huì)追求最小的風(fēng)險(xiǎn)，故只有可行集最左邊的點(diǎn)是有效的，將這些點(diǎn)連在一起會(huì)形成一條曲線，即最小方差前沿。

③全局最小方差組合：所有資產(chǎn)組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，是最小方差前沿上半部分和下半部分的分界點(diǎn)。

④有效前沿：最小方差前沿的上半部分就稱為馬科維茨有效前沿。有效前沿是能夠達(dá)到的最優(yōu)的投資組合的集合，位于所有資產(chǎn)和資產(chǎn)組合的左上方。

3、無差異曲線的特點(diǎn)

①風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者的無差異曲線是從左下方向右上方傾斜的；

②同一條無差異曲線上的所有點(diǎn)向投資者提供了相同的效用；

③對(duì)于給定風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)A的某投資者來說，可以畫出無數(shù)條無差異曲線，且這些曲線不會(huì)交叉；

④當(dāng)向較高的無差異曲線移動(dòng)時(shí)，投資者的效用增加；

⑤風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高的投資者與風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度低的投資者相比，其無差異曲線更陡，因?yàn)殡S著風(fēng)險(xiǎn)增加，其要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)更高。

使投資者效用最大化的使無差異曲線和有效前沿相切的點(diǎn)所代表的投資組合，這一組合稱為最優(yōu)組合。

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