互換合約這節主要講了三種互換常見的互換合約：利率互換、貨幣互換和股票收益互換，其次對衍生工具這章進行了總結，對比遠期、期貨、期權和互換的區別。本節內容時這一章的重點內容。
一、思維導圖結構梳理
二、三星考點精講
1、利率互換、貨幣互換和股票收益互換
| 概念 | 形式 |
利率互換 | 指互換合約雙方同意在約定期限內按不同的利息計算方式分期向對方支付由幣種相同的名義本金額所確定的利息。 | ①息票互換，即固定利率對浮動利率的互換； ②基礎互換，即雙方以不同參照利率互換利息支付。 |
貨幣互換 | 指互換合約雙方同意在約定期限內按相同或不同的利息計算方式分期向對方支付由不同幣種的等值本金額確定的利息，并在期初和期末交換本息。 | ①固定對固定 本金+固定利息←→本金+固定利息； ②固定對浮動 本金+固定利息←→本金+浮動利息； ③浮動對浮動 本金+浮動利息←→本金+浮動利息。 |
股票收益互換 | 交易雙方在未來特定時間以名義本金為基礎確定與股價掛鉤的浮動收益和固定收益，以此計算各自支付義務，通過軋差計算確定承擔支付義務的主體并進行結算。 | ①固定利率和股票收益的互換； ②股票收益和固定利率的互換； ③股票收益和股票收益的互換。 |
2、遠期合約、期貨合約、期權合約和互換合約的區別
| 遠期合約 | 期貨合約 | 期權合約 | 遠期合約 |
概念 | 交易雙方約定在未來的某一確定時間，按約定的價格買入或賣出一定數量的某種合約 | 交易雙方簽署的在未來某個確定的時間按確定的價格買入或賣出某項合約標的資產的合約 | 賦予期權買方在規定期限按雙方約定的價格買入或賣出一定數量的某種金融資產的權利的合同 | 交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種合約標的資產的合約 |
交易場所 | 通常在場外交易 采用非標準化合約 | 交易所交易 | 大部分在交易所交易 | 通常在場外交易 非標準化合約 |
損益特性 | 買賣雙方虧損/盈利的機會均等，即雙邊合約 | 買方只要權利沒有義務，即單邊合約 | 大部分是雙邊合約，信用違約互換是單邊合約 | |
信用風險 | 雙邊合約使買賣雙方暴露在對方違約的風險中，單邊合約僅使買方暴露在對方違約的風險中 | |||
執行方式 | 實物交割 | 通過對沖抵消，通常采用現金結算 | 買方根據情況覺得是否行權 | 實物交割 |
杠桿 | 視合約規定的交易方式 | 保證金交易，有杠桿 | 有杠桿 | 視合約規定的交易方式 |
精選·真題演練
1、下列關于期貨合約和互換合約的區別的說法中，錯誤的是(??)。
A、期貨合約和互換合約都只在交易所交易
B、期貨合約通常用現金結算，互換合約通常用實物交割
C、期貨合約和大部分互換合約都是雙邊合約
D、期貨合約有明顯的杠桿效應，互換合約通常沒有杠桿效應
2、下列選項中，屬于單邊合約的是( )。
Ⅰ、遠期合約
Ⅱ、期貨合約
Ⅲ、期權合約
Ⅳ、信用違約互換合約
A、 Ⅲ、Ⅳ
B、Ⅱ、Ⅲ
C、Ⅰ、Ⅱ
D、Ⅰ、Ⅲ
3、遠期合約、期貨合約、期權合約和互換合約是最常見的衍生工具，關于它們的區別，可以通過以下( )角度來分析。
Ⅰ、合約標準化程度
Ⅱ、收益高低程度
Ⅲ、杠桿
Ⅳ、執行方式
A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
B、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
D、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
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