風險的測度是風險管理的基礎，分為事前和事后兩類。事前測度衡量投資組合在將來的表現和風險情況，事后風險測度研究投資組合在歷史上的表現和風險情況。
風險指標
| 風險指標 | 含義 |
| β系數 | 貝塔系數是評估證券或投資組合系統性風險的指標，反映的是投資對象對市場變化的敏感度。 應用：β系數大于0時，該投資組合的價格變動方向與市場一致；β系數小于0時，該投資組合的價格變動方向與市場相反。 局限性：(1)通常β系數是用投資組合與基準指數的歷史收益數據計算而來的，無法反映新的變化。 (2)β系數會隨著計算所使用的歷史時間區間的變化而變化，特別是時間區間較短時。 |
| 波動率 | 定義：單位時間收益率的標準差。絕對風險指標 |
| 跟蹤誤差 | 定義：相對于業績比較基準的相對風險指標。 |
| 主動比重 | 定義：指投資組合持倉與基準不同的部分。 局限性：(1)與基準不同并不意味著投資組合一定會跑贏或跑輸基準。投資組合要跑贏基準必須在適當的時候以適當的方式偏離基準。 (2)與基準不同并不意味著投資組合的業績表現會與基準有顯著區別。有的組合主動比重很高，但其持倉可能和基準有較高的相關性。 |
| 最大回撤 | 定義：最大回撤測量投資組合在指定區間內從最高點到最低點的回撤 |
| 下行標準差 |
其中，ri<rT。ri表示第i期基金收益率，rT表示目標收益率 |
風險價值
指在給定的時間區間內和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風險要素發生變化時，投資組合所面臨的潛在最大損失。常用方法有參數法、歷史模擬法和蒙特卡洛模擬法。
| 參數法 | 以投資組合中的金融工具是基本風險因子的現行組合，且風險因子收益率服從某特定類型的概率分布為假設，依據歷史數據計算出風險因子收益率分布的參數值。 |
| 歷史模擬法 | 假設市場未來的變化方向與市場的歷史發展狀況大致相同，該種方法依據風險因子收益的近期歷史數據的估算，模擬出未來的風險因子收益變化。 |
| 蒙特卡洛模擬法 | 被認為是最精準貼近的計算VaR值方法。 |
預期損失：指在給定時間區間和置信區間內，投資組合損失的期望值。也被稱為條件風險價值度或條件尾部期望或尾部損失。
壓力測試：壓力測試促使投資管理人考慮被風險價值和預期損失所忽略的但可能會發生的極端場景。
真題演練
1、下列關于下行標準差的局限性的說法中，正確的是( )。
A. 只能基于日交易數據計算
B. 無法刻畫基金收益率不達目標的風險
C. 若在考察期間表現一直超越目標，將得不到足夠的數據計算下行標準差
D. 只能選用0作為目標收益率
參考答案：C
參考解析：下行標準差的局限性在于，其計算需要獲取足夠多的收益低于目標的數據。如果投資組合在考察期間表現一直超越目標，該指標將得不到足夠的數據點進行計算。
2、下列關于最大回撤的說法中，錯誤的是( )。
A. 最大回撤可以衡量損失發生的可能
B. 最大回撤只能衡量損失的大小
C. 最大回撤可以在任何歷史區間做測度
D. 最大回撤測量投資組合在指定區間內從最高點到最低點的回撤
參考答案：A
參考解析：最大回撤的缺點是只能衡量損失的大小，而不能衡量損失發生的可能頻率。
3、在一定的持有期和給定的置信水平下，利率等市場風險要素發生變化時可能對某項資金頭寸、資產組合造成潛在最大損失，用來描述這個潛在最大損失的名詞是(??)。
A. 風險價值
B. 下行風險
C. 風險敞口
D. 最大回撤
參考答案：A
參考解析：風險價值(VaR)，亦稱風險收益、在險價值、風險報酬，是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風險要素發生變化時投資組合面臨的潛在最大損失。
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