市場(chǎng)有效性有三個(gè)層次，被動(dòng)投資策略和主動(dòng)投資策略就是基于市場(chǎng)有效性的的不同層次進(jìn)行決策。

市場(chǎng)有效性

信息有效的市場(chǎng)投資工具的價(jià)格應(yīng)當(dāng)能夠反映所有可獲得的信息，包括基本面信息、價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)信息等。尤金法瑪為市場(chǎng)有效性建立了一套標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)時(shí)間維度將信息劃分為歷史信息、當(dāng)前公開(kāi)可得信息和內(nèi)部信息。

歷史信息——主要包括證券交易的有關(guān)歷史資料，如歷史股價(jià)、成交量等；

公開(kāi)可得信息——一切可公開(kāi)獲得的有關(guān)公司財(cái)務(wù)及其發(fā)展前景等方面的信息；

內(nèi)部信息——還未公開(kāi)的只有公司內(nèi)部人員才能獲得的私人信息。

市場(chǎng)有效性分為三個(gè)層次：強(qiáng)有效市場(chǎng)、半強(qiáng)有效市場(chǎng)和弱有效市場(chǎng)。被動(dòng)型投資者相信市場(chǎng)定價(jià)是有效的，主動(dòng)型投資者相信自己對(duì)市場(chǎng)有效性及有效程度的判斷。

被動(dòng)投資

被動(dòng)投資通常通過(guò)跟蹤指數(shù)獲得基準(zhǔn)指數(shù)的回報(bào)，常見(jiàn)的指數(shù)有：滬深300指數(shù)、中證全債指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)等。目前股價(jià)指數(shù)的編制方法有：算數(shù)平均法、集合平均法和加權(quán)平均法。

根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)指數(shù)進(jìn)行跟蹤時(shí)有三種常見(jiàn)的復(fù)制方法，即完全復(fù)制、抽樣復(fù)制和優(yōu)化復(fù)制。這些方法都會(huì)產(chǎn)生跟蹤誤差，使用的樣本數(shù)量越小，跟蹤誤差越大，三種跟蹤方法使用的 樣本數(shù)量排序?yàn)椋和耆珡?fù)制>抽樣復(fù)制>優(yōu)化復(fù)制。完全復(fù)制是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)所有指數(shù)成分證券，完全按照各證券在指數(shù)中的權(quán)重進(jìn)行配置。抽樣復(fù)制，根據(jù)抽樣方法不同，產(chǎn)生的跟蹤誤差也不一樣。優(yōu)化復(fù)制方法從一籃子樣本證券開(kāi)始，用數(shù)學(xué)方法計(jì)算一定歷史時(shí)期內(nèi)(樣本期)各樣本證券的最優(yōu)組合，使之在樣本期內(nèi)能夠達(dá)到對(duì)標(biāo)的指數(shù)的最佳擬合狀態(tài)。

主動(dòng)投資

主動(dòng)投資的業(yè)績(jī)主要取決于投資者使用信息的能力和投資者所掌握的投資機(jī)會(huì)的個(gè)數(shù)，即信息深度和信息廣度。主動(dòng)投資者常常采用基本面分析和技術(shù)分析方法。

主動(dòng)收益計(jì)算方法：

主動(dòng)收益=證券投資組合的真實(shí)收益-基準(zhǔn)組合的收益

現(xiàn)在開(kāi)始做

本節(jié)的考點(diǎn)理解起來(lái)比較簡(jiǎn)單，但是要學(xué)會(huì)貫通，考試的時(shí)候轉(zhuǎn)個(gè)彎來(lái)考也要會(huì)。聽(tīng)聽(tīng)老師的課更容易理解