1．簡述企業不同發展階段的財務戰略選擇。
2．簡述影響價值創造的主要因素及其影響。

【答案】
1．(1)起步期，盡量使用權益籌資，避免債務籌資，投資者主要是風險投資者，股利支付率大多為零；
(2)成長期，繼續使用權益融資，最具吸引力的資金來源通常是來自公開發行的股票，不宜增加負債比例，此時風險投資家退出，通過私募解決，尋找新的投資主體或者公開募集權益資金或者股票公開上市，股利分配率將保持在一個較低的水平；
(3)成熟期，擴大負債比例，企業權益投資人主要是大眾投資者，提高股利支付率，用多余現金回購股票；
(4)衰退期，進一步提高負債比例，獲得節稅好處，利用企業現有資產借錢，設法借入與公司資產最終變現價值相等的錢，經營中多余的現金，都用于分配股利。
2．(1)投資資本回報率，反映企業的盈利能力，由投資活動和運營活動決定，提高盈利能力有助于增加市場增加值；
(2)資本成本，通過加權平均資本成本來計量，反映權益投資人和債權人的期望值，由股東和債權人的期望以及資本結構決定，資本成本增加會減少市場增加值；
(3)增長率，用預期增長率計量，由外部環境和企業的競爭能力決定，提高增長率對市場增加值的影響：當“投資資本回報率一資本成本”為正值時，提高增長率使市場增加值變大；當“投資資本回報率一資本成本”為負值時，提高增長率使市場增加值變小(即市場價值減損更多)；
(4)可持續增長率，銷售增長率超過可持續增長率時企業會出現現金短缺，銷售增長率低于可持續增長率企業會出現現金剩余，銷售增長率等于可持續增長率時企業的現金保持平衡。

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