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第十章 長期投資
第69講 長期債務籌資
第十章長期籌資
課件使用說明：
1.標注“了解”字樣的內容，通常考試可能性低或知識點非常簡單（無須深入理解），為了凸顯復習的重點，后續講授過程中稍作講解；對于學習時間充足的學生，可以適當了解一下。對于前述已經介紹的類似知識點，為了避免重復講解，也標注“了解”字樣。
2.對于非計算型考點（主要指客觀題考點），在章節最后不進行“本章重點內容總結”。
3.課件中對考點標注幾顆星，就代表大綱能力等級為幾級。
4.課件中的例題僅僅針對部分考點展開，課后需要加大習題的練習量。
一、本章考情分析
本章主要講解長期債務籌資、普通股籌資、混合籌資與租賃籌資的相關內容，近三年考試平均分值為7分左右，2018年分值為1.5分，題型可能為客觀題，還可能涉及計算分析題，屬于重要章節（第二層次）。
近三年考試題型題量分布表 | |||||
年份 | 2018年 | 2017(1) | 2017(2) | 2016(1) | 2016(2) |
單項選擇題 | 1題1.5分 | — | 1題1.5分 | 2題3分 | 2題3分 |
多項選擇題 | — | 1題2分 | 1題2分 | 1題2分 | 1題2分 |
計算分析題 | — | 1題8分 | 1題8分 | — | — |
綜合題 | — | — | — | — | — |
合計 | 1題1.5分 | 2題10分 | 3題11.5分 | 3題5分 | 3題5分 |
二、本章知識框架
第一節長期債務籌資
【考點一】長期債務籌資的特點（★）
1.優點 | （1）可以解決企業長期資金的不足。 （2）歸還期長，還債壓力或風險相對較小。 |
2.缺點 | （1）資本成本較高，即長期負債的利率一般會高于短期負債的利率。 （2）限制條款多。 |
【考點二】長期借款籌資（★★）
（一）長期借款的保護性條款
1.一般性保護條款 | 一般性保護條款應用于大多數借款合同，但根據具體情況會有不同內容（采用排除法學習）： （1）對借款企業流動資金保持量的規定； （2）對支付現金股利和再購入股票的限制； （3）對凈經營性長期資產總投資規模的限制； （4）限制其他長期債務； （5）借款企業定期向銀行提交財務報表； （6）不準在正常情況下出售較多資產； （7）如期繳納稅費和清償其他到期債務； |
1.一般性保護條款 | （8）不準以任何資產作為其他承諾的擔保或抵押； （9）不準貼現應收票據或出售應收賬款； （10）限制租賃固定資產的規模。 |
2.特殊性保護條款 | 特殊性保護條款是針對某些特殊情況而出現在部分借款合同中的，主要包括： （1）貸款專款專用； （2）不準企業投資于短期內不能收回資金的項目； （3）限制企業高級職員的薪金和獎金總額； （4）要求企業主要領導人在合同有效期間擔任領導職務； （5）要求企業主要領導人購買人身保險。 |
【例題1·多選題】下列各項中，屬于企業長期借款合同一般性保護性條款的有（）。（2015年）
A．限制企業股權再融資
B．限制企業高級職員的薪金和獎金總額
C．限制企業租入固定資產的規模
D．限制企業增加具有優先求償權的其他長期債務
【233網校答案】CD
【233網校解析】選項A不屬于長期借款合同的保護性條款；選項B屬于長期借款合同的特殊性保護性條款。
（二）長期借款籌資優點和缺點（與其他長期負債籌資相比）
1.優點 | （1）與發行債券相比，籌資速度快。 （2）企業可與金融機構直接接觸，借款彈性好。 |
2.缺點 | （1）財務風險較大。 （2）限制條款較多。 |
【考點三】長期債券籌資（★★★）
（一）債券發行價格
1.計算方法 | 未來現金流量的現值。 |
2.定價原則 | （1）當票面利率>市場利率，應當溢價發行；反之應當折價發行。 （2）當票面利率=市場利率，應當平價發行。 |
（二）債券的償還
1.到期償還 | （1）分批償還：同一種債券按不同編號或不同發行對象規定不同的到期日。 ①發行費較高：到期日不同，發行價格和票面利率也可能不相同。 ②便于發行：便于投資人挑選最合適的到期日。 （2）一次償還：到期一次償還的債券（最為常見）。 |
2.提前償還 | 提前償還又稱提前贖回或收回，是指在債券尚未到期之前就予以償還。 （1）前提條件：契約中規定允許提前償還。 （2）贖回價格：通常高于債券面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。 （3）贖回時機 ①資金有結余時，可提前贖回債券； ②預測利率下降，提前贖回債券，再以較低利率發行新債券。 |
3.滯后償還 | （1）轉期：將較早到期的債券轉成到期日較晚的債券，實際上是將債務的期限延長。 ①直接以新債券兌換舊債券。 ②用發行新債券得到的資金來贖回舊債券。 （2）轉換：股份有限公司發行的債券按一定的條件轉換成本公司股票。 |
（三）長期債券籌資優點和缺點（與其他長期負債籌資相比）
1.優點 | （1）籌資規模較大。 （2）因期限可以比較長，投資者一般不能到期前索取本金，具有長期性和穩定性。 （3）投資者根據自己判斷決定是否購買債券，有利于資源優化配置。 |
2.缺點 | （1）發行成本高。 （2）信息披露成本高。 （3）通常比優先股和短期債務更嚴格，限制條件多。 |
【例題2·單選題】（2017年）與長期借款相比，發行債券進行籌資的優點是（）。
A．籌資速度較快
B．籌資規模較大
C．籌資費用較小
D．籌資靈活性較好
【233網校答案】B
【233網校解析】債券籌資的優點：（1）籌資規模較大；（2）具有長期性和穩定性；（3）有利于資源優化配置。本題選項B正確。
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