注冊會計師《財務成本管理》考試科目難度較高、知識點比較集中，考試題量很大。主要包括三個模塊：財務管理、成本會計和管理會計。表面看著比較復雜，難以理解，但是內里邏輯清晰，學員只要抓住主線和重點，有針對性的復習，通過考試并不是很難。小編整理匯總了財務成本管理歷年章節真題考點，考生在備考的同時也可以通過做真題進行自我檢測。進入233網校全真模擬系統刷題練習。>>進入快速刷題入口
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注冊會計師《財務成本管理》歷年考試真題及答案：第七章
第一節 期權的概念、類型和投資策略
1.(2019年考試真題)【多選題】甲投資者同時買進一只股票的看張期權和看跌期權,該投資策略適合的情形有( )。
A.預計標的股票市場價值將小幅下跌
B.預計標的股票市場價值將大幅上漲
C.預計標的股票市場價值將大幅下跌
D.預計標的股票市場價值將小幅上漲
2.(2016年考試真題)【計算分析題】甲公司是一家制造業上市公司，當前每股市價40元，市場上有兩種以該股票為標的資產的期權，歐式看漲期權和歐式看跌期權，每份看漲期權可買入1股股票，每份看跌期權可賣出1股股票，看漲期權每份5元，看跌期權每份3元，兩種期權執行價格均為40元，到期時間為6個月，目前，有四種投資組合方案可供選擇，保護性看跌期權，拋補看漲期權，多頭對敲，空頭對敲。
要求：
（1）投資者希望將凈損益限定在有限區間內，應選擇哪種投資組合？該投資組合應該如果構建？假設6個月后該股票價格上漲20%，該投資組合的凈損益是多少？
（2）投資者預期未來股價大幅度波動，應該選擇哪種投資組合？該組合應該如果構建？假設6個月后股票價格下跌50%，該投資組合的凈損益是多少？（注：計算投資組合凈損益時，不考慮期權價格，股票價格的貨幣時間價值。）
（1）應該選擇拋補性看漲期權，可將凈損益限定在（0 到執行價格之間）。購買 1 股股票，同時出售該股票的 1 股看漲期權。
股票價格上漲，該組合的凈損益=40-40+5=5（元）
（2）預期股價大幅波動，不知道股價上升還是下降應該選擇多頭對敲組合。多頭對敲就是同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權。
6 個月后股價=40×（1-50%）=20（元），看跌期權凈收入=40-20=20（元），由于股價小于執行價格，所以看漲期權凈收入為零，組合凈收入=20+0=20（元），組合凈損益=組合凈收入-期權購買價格=20-8=12（元）。
第二節 金融期權價值評估
1.(2016年考試真題)【單選題】在其他條件不變的情況下，下列關于股票的歐式看漲期權內在價值的說法中，正確的是（ ）。
A.股票市價越高，期權的內在價值越大
B.期權到期期限越長，期權的內在價值越大
C.股價波動率越大，期權的內在價值越大
D.期權執行價格越高，期權的內在價值越大
2.(2020年考試真題)【多選題】現有一份甲公司股票的歐式看漲期權，1個月后到期，執行價格50元。目前甲公司股票市價60元，期權價格12元。下列說法中，正確的有( ) 。
A．期權時間溢價2元
B．期權屬于實值狀態
C．期權到期時應被執行
D．期權目前應被執行
3.(2015年考試真題)【計算分析題】甲公司股票當前每股市價 40 元，6 個月以后股價有兩種可能：上升 25%或下降 20%，市場上有兩種以該股票為標的資產的期權：看漲期權和看跌期權。每份看漲期權可買入 1 股股票，每份看跌期權可賣出 1 股股票，兩種期權執行價格均為 45 元，到期時間均為 6 個月，期權到期前，甲公司不派發現金股利，半年無風險利率為 2%。
要求：
（1）利用風險中性原理，計算看漲期權的股價上行時到期日價值.上行概率及期權價值， 利用看漲期權-看跌期權平價定理，計算看跌期權的期權價值。
（2）假設目前市場上每份看漲期權價格 2.5 元，每份看跌期權價格 6.5 元，投資者同時賣出 1 份看漲期權和 1 份看跌期權，計算確保該組合不虧損的股票價格區間，如果 6 個月后，標的股票價格實際上漲 20%，計算該組合的凈損益。（注：計算股票價格區間和組合凈損益時，均不考慮期權價格的貨幣時間價值）
（1）看漲期權的股價上行時到期日價值=40×（1+25%）-45=5（元）
2%=上行概率×25%+（1-上行概率）×（-20%）
即：2%=上行概率×25%-20%+上行概率×20%
則：上行概率=0.4889
由于股價下行時到期日價值=0
所以，看漲期權價值=（5×0.4889+0.5111×0）/（1+2%）=2.4（元）
看跌期權價值=45/（1+2%）+2.4-40=6.52（元）
（2）賣出看漲期權的凈損益=-Max（股票市價-執行價格，0）+期權價格=-Max（股票市價-45，0）+2.5 賣出看跌期權的凈損益=-Max（執行價格-股票市價，0）+期權價格=-Max（45-股票市價， 0）+6.5
組合凈損益=-Max（股票市價-45，0）-Max（45-股票市價，0）+9
當股價大于執行價格時：
組合凈損益=-（股票市價-45）+9
根據組合凈損益=0，可知，股票市價=54（元）
當股價小于執行價格時：
組合凈損益=-（45-股票市價）+9
根據組合凈損益=0 可知，股票市價=36（元）
所以，確保該組合不虧損的股票價格區間為 36 元~54 元。
如果 6 個月后的標的股票價格實際上漲 20%，即股票價格為 40×（1+20%）=48（元），則：
組合凈損益=-（48-45）+9=6（元）。
