四、綜合題（本題共 15 分，涉及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計算過程。）
甲公司是一家電器制造企業，主營業務是廚衛家電的生產和銷售，為擴大市場份額，準備投產智能型家電產品（以下簡稱智能產品），目前相關技術研發已經完成，正在進行該項目的可行性研究，相關資料如下。
（1）如果可行，該項目擬在 2016 年初投產，預計該智能產品 3 年后（即 2018 年末）停產，即項目預期持續 3 年，智能產品單位售價 1500 元，2016 年銷售 10 萬臺，銷量以后每年按 10%增長，單位變動制造成本 1000 元，每年付現固定制造費用 200 萬元，每年付現銷售和管理費用占銷售收入的 10%.
（2）為生產該智能產品，需要添置一條生產線，預計購置成本 6000 萬元，該生產線可在2015 年末前安裝完畢，按稅法規定，該生產線折舊年限 4 年，預計凈殘值率 5%，采用直線法計提折舊，預計 2018 年末該生產線的變現價值為 1200 萬元。
（3）公司現有一閑置廠房對外出租，每年年末收取租金 40 萬元，該廠房可用于生產該智能產品，因生產線安裝期較短，安裝期間租金不受影響，由于智能產品對當前產品的替代效應，當前產品 2016 年銷量下降 1.5 萬臺，下降的銷量以后每年按 10%增長，2018 年末智能產品停產，替代效應消失，2019 年智能產品銷量恢復至智能產品項目投產前的水平，當前產品的單位售價 800 元，單位變動成本 600 元。
（4）營運資本為銷售收入的 20%，智能產品項目墊支的營運資本在各年年初投入，在項目結束時全部收回，減少的智能產品墊支的營運資本在各年年初收回，在智能產品項目結束時重新投入。
（5）項目加權平均資本成本 9%，公司所得稅稅率 25%，假設該項目的初始現金流量發生在2015 年末，營業現金流量均發生在以后各年末。
要求：
（1）計算項目的初始現金凈流量（2015 年末增量現金凈流量），2016 年～2018 年的增量現金凈流量及項目的凈現值、折現回收期和現值指數，并判斷項目是否可行（計算過程和結果填入下方表格中）。
（2）為分析未來不確定性對該項目凈現值的影響，應用最大最小法計算單位變動制造成本的最大值，應用敏感程度法計算當單位變動制造成本上升 5%時，凈現值對單位變動制造成本的敏感系數。
【答案】
（2）設單位變動制造成本為 x
1450.55-（x-1000）×10×（1-25%）×（P/F，9%，1）-（x-1000）×10×（1+10%）×（1-25%）×（P/F，9%，2）-（x-1000）×10×（1+10%）×（1+10%）×（1-25%）×（P/F，9%，3）=0
可以得到，x=1069.62
單位變動制造成本上升 5%，凈現值的變化值=-1000×5%×10×（1-25%）×（P/F，9%，1）-1000×5%×10×（1+10%）×（1-25%）×（P/F，9%，2）-1000×5%×10×（1+10%）
×（1+10%）×（1-25%）×（P/F，9%，3）=-1041.61
凈現值的變化程度=-1041.61/1450.55=-71.81%
凈現值對單位變動制造成本的敏感系數=-71.81%/5%=-14.36
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