2016年注冊會計師財管第五章知識點精選試題
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本章必看知識點：
傳統(tǒng)考點：
1、資本成本的概念、用途和估計方法
2、影響資本成本的因素
主觀題主要命題點
普通股資本成本、債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和加權(quán)平均資本成本的計算（考查較多）
【例題1·單選題】下列關(guān)于“運用資本資產(chǎn)定價模型估計權(quán)益成本”的表述中，錯誤的是( )。(2010年)A．金融危機導(dǎo)致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)
B．為了更好地預(yù)測長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應(yīng)使用權(quán)益市場的幾何平均報酬率
C．通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險報酬率
D．公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計β系數(shù)時應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算
【答案】A
【解析】選項C是正確的：當通貨膨脹率較低時選擇名義的無風險報酬率(而非實際的無風險報酬率)，即選擇上市交易的政府長期債券(而非短期債券)的到期收益率(而非票面利率)作為無風險報酬率；選項D是正確的：公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，表明公司風險特征發(fā)生重大變化，估計β系數(shù)時應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算；選項A是錯誤的：估計市場風險溢價時應(yīng)選擇較長的時間跨度，其中既包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退時期；選項B是正確的：幾何平均數(shù)的計算考慮了復(fù)合平均，能更好地預(yù)測長期的平均風險溢價，所以，估計市場風險溢價時應(yīng)使用權(quán)益市場的幾何平均報酬率來計算。
【例題2·多選題】下列關(guān)于計算加權(quán)平均資本成本的說法中，正確的有( )。(2011年)
A．計算加權(quán)平均資本成本時，理想的做法是按照以市場價值計量的目標資本結(jié)構(gòu)的比例計量每種資本要素的權(quán)重
B．計算加權(quán)平均資本成本時，每種資本要素的相關(guān)成本是未來增量資金的機會成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本
C．計算加權(quán)平均資本成本時，需要考慮發(fā)行費用的債務(wù)應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費用的債務(wù)分開，分別計量資本成本和權(quán)重
D．計算加權(quán)平均資本成本時，如果籌資企業(yè)處于財務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾報酬率而非期望報酬率作為債務(wù)成本
【答案】ABC
【解析】加權(quán)平均資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，有三種權(quán)重方案可供選擇，即賬而價值權(quán)重、實際市場價值權(quán)重和目標資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。賬面價值會歪曲資本成本，市場價值不斷變動，所以，賬面價值權(quán)重和實際市場價值權(quán)重都不理想。目標資本結(jié)構(gòu)權(quán)重是指根據(jù)按市場價值計量的目標資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例，這種方法可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便，是一種理想的方法，所以，選項A正確；因為資本成本的主要用途是決策，而決策總是面向未來的，因此，相關(guān)的資本成本是未來的增量資金的邊際成本(屬于機會成本)，而不是已經(jīng)籌集資金的歷史成本，所以，選項B正確；如果發(fā)行費用率比較高，則計算債務(wù)的成本時需要考慮發(fā)行費用，需要考慮發(fā)行費用的債務(wù)資本成本與不需要考慮發(fā)行費用的債務(wù)資本成本有差別，所以需要分別計量其資本成本和權(quán)重，選項C正確；如果籌資公司處于財務(wù)困境或者財務(wù)狀況不佳，債務(wù)的承諾報酬率可能非常高，如果以債務(wù)的承諾報酬率作為債務(wù)資本成本，可能會出現(xiàn)債務(wù)資本成本高于權(quán)益資本成本的錯誤結(jié)論，所以需將債務(wù)的期望報酬率而非承諾報酬率作為債務(wù)資本成本選項D錯誤。
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