四、綜合題
【答案】
(1)K股=[1×(1+6%)]/20+6%=11.3%
(2)無風險利率=3.6%
信用風險補償率=[(6.5%-3.4%)+(6.25%-3.05%)+(7.5%-3.6%)]/3=3.4%
稅前債務成本=3.6%+3.4%=7%
(3)第5年年末轉換價值=20×(1+6%)5×(1000/25)=1070.58(元)
第5年年末債券價值
=50×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)
底線價值為1070.58元。
1000=50×(P/A，i,5)+1070.58×(P/F，i,5)
設利率為6%
50×4.2124+1070.58×0.7473=1010.66
設利率為7%
50×4.1002+1070.58×0.7130=968.33
i=6.25%
(4)由于稅前資本成本小于普通債券市場利率，所以投資人不接受，不可行。
修改方案1：提高票面利率
1000=1000×i×(P/A,7%,5)+1070.58×(P/F,7%,5)
i=5.77%
票面利率至少提高到5.77%。
修改方案2：降低轉換價格
1000=1000×5%×(P/A,7%,5)+20×(1+6%)5×(1000/X)×(P/F,7%,5)
1000=205.01+(19083.0967/X)
X=24，轉換價格至少降到24元。
修改方案3：修改贖回期
1000=1000×5%×(P/A,7%，n)+20×(1+6%)n×(1000/25)×(P/F,7%，n)
設期數為6
50×4.7665+20×(1+6%)6×40×0.6663=994.45
設期數為7
50×5.3893+20×(1+6%)7×40×0.6227=1018.51
所以不可贖回期應調為7年及以上。
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