在CPA的財管中，我們通常采用相對價值評估模型來對未上市企業進行企業價值評估。

要想輕松的掌握相對價值評估模型，只需集中精力把市盈率模型學懂、學透。再通過同樣的計算邏輯掌握市凈率模型和市銷率模型。這同樣也是葛廣宇老師推薦的學習方法，不過要想做到舉一反三，需要理解“加載”和“卸載”的含義。

“加載”用“×”來表示，“卸載”用“÷”來表示。其具體運用原則，可以通過本節精講班掌握，也可以通過第五章的“運用可比公司法估計投資項目的資本成本 ”知識點掌握加載和卸載的應用。

【考點二】相對價值評估模型

【理論部分】

1、這種方法是利用類似企業的市場定價來估計目標企業價值。

2、評估結果屬于相對價值，而不是目標企業的內在價值【一般認為未來現金流量的折現是內在價值】。

3、相對價值評估模型的分類

4、市盈率、市凈率、市銷率模型的適用性

【主觀題部分】

一、市盈率模型

【理論補充】可比企業指的是這三個比率類似（增長率、股利支付率、風險）的企業，而同業企業不一定都具有這種類似性。

【計算易錯點】

（1）通常來說，考試很喜歡出股利支付率保持不變的情況。在這種情況下，本期市盈率是≠預期市盈率的【因為預期股利支付率并不一定等于本期股利支付率×（1+增長率）】。若題目算出來股利支付率為70%，在本期市盈率下，要用70%×（1+g）；而在預期市盈率下，直接用70%即可。

（2）題目給出本期凈利——用本期市盈率；給出預期凈利——用預期市盈率。【本對本、預對預，一一匹配】

【計算重難點】模型的修正

因為雖然是可比企業，但是不代表可比企業和目標企業什么都一樣，所以需要修正。以此進一步剔除關鍵因素的影響——即求，排除增長率影響的市盈率。

（一）總體計算思路——只修正市盈率，不動市盈率模型的公式

修正市盈率=可比企業市盈率÷（可比企業預期增長率×100）【即把關鍵因素——增長率卸載】

（二）兩種方法

【總結】方法一和方法二的計算思路一模一樣，只是方法一只修正一次，方法二視可比公司的數量定修正次數。“卸載”的都是可比公司的增長率，“加載”的都是目標公司的增長率。

二、市凈率模型【參照市盈率模型進行學習】

學習要學會舉一反三，這樣不僅能提高備考效率，也能促發大家進行主動思考。這也符合財管的學習理念，要想把財管的知識學以致用，第一步就是舉一反三。

【備注】同樣要做到本期——本期，預期——預期，一一對應。

PS：葛廣宇老師有對計算式進行推導，用筆記記錄比較啰嗦，有興趣的考生可以通過精講班第76講＞＞掌握

【計算重難點】模型的修正

也是兩種方法，和市盈率基本一致。只是卸載和加載的指標的是“權益凈利率”。 

三、市銷率模型【同樣參照市盈率模型進行學習】

【計算重難點】模型的修正

也是兩種方法，和市盈率基本一致。只是卸載和加載的指標的是“營業凈利率”。

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