233網校整理2019年注冊會計師考試《財務成本管理》第七章 期權價值評估高頻考點，供大家備考復習>>課后練習題入口！

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2019年注會高頻考點《財管》：期權價值評估方法

一、復制原理與套期保值原理

基本公式：每份期權價值=借錢買若干股票的投資組合成本=購買股票支出-借款數額

 1、確定可能的到期日股票價格 Su和 Sd： 

上行股價 Su=股票現價 S0×上行乘數 u 

下行股價 Sd=股票現價 S0×下行乘數 d 

2、根據執行價格計算確定期權到期日價值 Cu和 Cd，X為執行價格

Cu=Max（0，Su-X）

Cd=Max（0，Sd-X）

3、計算套期保值比率： 

H=（Cu-Cd）/（Su-Sd）

4、計算投資組合的成本（期權價值）=購買股票支出-借款數額購買股票支出=套期保值比率×股票現價=H×S0

借款數額=(到期日下行股價×套期保值比率-股價下行時期權到期日價值) ÷(1+r)=（H×Sd-Cd）/（1+r）

二、風險中性原理

 假設股票不派發紅利，則股票價格的上升百分比就是股票投資的報酬率： 

1、確定可能的到期日股票價格 Su和 Sd： 

上行股價 Su=股票現價 S0×上行乘數 u 

下行股價 Sd=股票現價 S0×下行乘數 d 

2、根據執行價格計算確定期權到期日價值 Cu和 Cd： 

股價上行時期權到期日價值 Cu=Max(上行股價-執行價格，0) 

股價下行時期權到期日價值 Cd=Max(0，下行股價-執行價格) 

3、計算上行概率和下行概率： 

期望報酬率=上行概率×股價上升百分比+下行概率 x(-股價下降百分比) 

4、計算期權價值： 

期權價值=（上行概率×Cu+下行概率×Cd）/（1+r）

三、二叉樹期權定價模型

（一）單期二叉樹期權定價模型

（二）兩期二叉樹模型

①利用單期二叉樹期權定價模型，計算 Cu和 Cd

②根據單期定價模型計算出期權價值 C0

（三）多期二叉樹模型

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