財管第七章——期權價值評估，本章內容偏金融，對非金融考生來說，有些概念的理解和運用可能有一定的難度。在學概念的過程中，要多采用案例理解+圖示法的方法，而不是死記。

在學第二節——金融期權價值評估時，要多總結計算的步驟，才不會在做題時一頭霧水。小編在這里總結了一份計算步驟，大家可以參考學習~

以下都以看漲期權為例：

一、復制原理  

①計算套期保值比率H（也是組合中股票的數量）：

②計算借款本金（帶到下行的公式里，因為在看漲期權里，下行的期權價值通常為0，便于計算）：

【提示】

1、r表示無風險利率（注意是持有期利率，要記得換算利率）。

2、不用特意記這個公式，移項即可。

③算現在的期權的價值（C₀）：

C₀=H×S₀-借款本金

二、風險中性原理

★計算邏輯

風險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔的風險， 所有證券的預期報酬率都應當是無風險利率。

①計算上行和下行的概率

期望報酬率=無風險利率=上行概率×上行時報酬率+下行概率×下行時報酬率

【提示】

1、假設股票不派發紅利，股票價格的上升百分比就是股票投資的收益率。（紅利收益和資本利得收益，不考慮紅利收益時，股票價格的上升會影響資本利得，也就會影響股票投資的收益率）

2、下行概率=1-上行概率

3、無風險利率是持有期利率

②公式可以變成：

=上行概率×股價上升百分比+下行概率×股價下降百分比（為負數）

③期權價值=到期日價值的期望值÷（1+無風險利率）

【注意】依舊是持有期利率

★套利理論

套利理論有一定的難度，但是學懂之后的成就感非常強。

①如果期權的價格高于價值，投資人會選擇賣出期權（以高價格賣出低價值的期權），套利組合為購入股票，賣出1股看漲期權，同時借入借款，肯定可以盈利。

②如果期權的價格低于價值，投資人會選擇買入期權（以低價格買入高價值的期權），套利組合為賣空股票，買入1股看漲期權，同時借出借款，肯定可以盈利。

其中，買賣股票的數量就是上述所求的H，借入借出的金額就是上述所求的借款本金。

三、二叉樹期權定價模型

使用的公式仍是一or二的公式，題于沒有要求時，使用風險中性原理（尤其是求兩期、多期時，方便了很多）。

★兩期和多期的計算原理：單期模型的兩次應用、多次應用。

【注意】

在多期二叉樹模型中，

σ為標的資產連續復利報酬率的標準差，t為以年表示的時段長度（注意是每期的時間長度）。

四、BS模型

主要掌握看漲期權-看跌期權平價定理

出題思路一般是：

第一，采用上述三種方法，求出看漲期權的價值；

第二，利用平價定理求出看跌期權，公式如下：

關于本章學習，推薦的學習方法是，先聽一遍課>>，然后做章節練習題>>，此時做題，不要追求正確率，不會做或者做不對都是正常的。更正完錯題，再帶著問題去聽一遍課，相信大家此刻會有新的收獲！

復習推薦：復習抓不到重點？2019注會六科513個核心考點速看

小編推薦：注冊會計師考試書難啃？考點難理解？來233網校聽講師授課，六大班級高效鎖分，輕松拿下60+！！！【點擊馬上聽課>>】